伯克希尔哈撒韦公司
新闻稿
即时发布 2025年11月10日
奥马哈，内布拉斯加州 (BRK.A; BRK.B) –
今日，沃伦·E·巴菲特将其持有的1,800股A类股转换为2,700,000股B类股，以便将这些B类股捐赠给四个家族基金会：向苏珊·汤普森·巴菲特基金会捐赠1,500,000股，向舍伍德基金会、霍华德·G·巴菲特基金会和NoVo基金会各捐赠400,000股。这些捐赠已于今日完成。
巴菲特先生致其股东同仁的评论如下：
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致我的股东同仁们：
我将不再撰写伯克希尔的年度报告，也不会在年会上无休止地讲话了。用英国人的话说，我要”保持低调”了。
算是吧。
格雷格·阿贝尔将在年底成为负责人。他是一位伟大的管理者，一个不知疲倦的工作者，一位诚实的沟通者。祝愿他任期长久。
我将通过每年一次的感恩节寄语，继续与你们和我的孩子们交流关于伯克希尔的事情。伯克希尔的个人股东是一个非常特殊的群体，他们异常慷慨地与那些不那么幸运的人分享他们的收益。我很享受与你们保持联系的机会。今年请容许我先回忆一些往事。之后，我将讨论我持有的伯克希尔股票的分配计划。最后，我会提出一些商业和个人方面的观察。
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随着感恩节的临近，我满怀感激，也惊讶于自己能活到95岁的好运气。在我年轻的时候，这个结果看起来可能性不大。早年，我差点死掉。
那是在1938年，当时的奥马哈市民认为医院要么是天主教的，要么是新教的，这种分类在当时似乎很自然。
我们的家庭医生哈雷·霍茨是一位友好的天主教徒，他经常提着黑色药箱出诊。霍茨医生叫我”小船长”，而且看诊收费从不贵。1938年，当我经历严重的腹痛时，霍茨医生来了，在稍作检查后，告诉我早上就会好的。
然后他就回家吃晚饭，打了一会儿桥牌。然而，霍茨医生无法将我那些有点奇怪的症状从脑海中驱散，那天晚上晚些时候，他把我送到了圣凯瑟琳医院进行紧急阑尾切除手术。在接下来的三周里，我感觉自己像是在女修道院里，并且开始享受我的新”讲台”。我喜欢说话——是的，即使在那时——修女们也很接纳我。
最棒的是，我的三年级老师马德森小姐让我班上的30个同学每人给我写一封信。我可能把男生们的信都扔掉了，但把女生们的信读了一遍又一遍；住院也有它的好处。
我康复期间的高光时刻——实际上在第一周的大部分时间里情况都很危险——是我亲爱的伊迪阿姨送的一份礼物。她给我带来了一套看起来非常专业的指纹采集工具，我立刻给我所有照顾我的修女都采集了指纹。（我可能是他们在圣凯瑟琳医院见到的第一个新教小孩，他们不知道会发生什么。）
我的理论——当然是完全疯狂的——是有一天会有一个修女变坏，而联邦调查局会发现他们忽略了给修女采集指纹。联邦调查局及其局长J·埃德加·胡佛在20世纪30年代深受美国人尊敬，我幻想着胡佛先生亲自来到奥马哈，检查我这份无价的收藏。我进一步幻想，J·埃德加和我将迅速识别并逮捕那个任性的修女。全国性的名声似乎唾手可得。
显然，我的幻想从未实现。但具有讽刺意味的是，几年后情况变得很清楚，我本应该给J·埃德加本人采集指纹，因为他滥用职权而身败名裂。
嗯，那就是20世纪30年代的奥马哈，那时我和我的朋友们都渴望拥有一个雪橇、一辆自行车、一个棒球手套和一列电动火车。让我们看看那个时代另外几个孩子，他们在离我很近的地方长大，对我的生活产生了巨大影响，但我很长一段时间都不知道他们。
我将从查理·芒格开始，他是我64年来最好的朋友。在20世纪30年代，查理住的地方离我自1958年起拥有并居住的房子只有一个街区。
早年，我差一点就结识了查理。查理比我大6岁半，在1940年夏天，他在我祖父的杂货店工作，每天工作10小时挣2美元。（节俭深深流淌在巴菲特的血液里。）第二年我也在店里做了类似的工作，但我直到1959年才遇到查理，那时他35岁，我28岁。
二战后服役结束后，查理从哈佛法学院毕业，然后永久移居加利福尼亚。然而，查理永远认为他在奥马哈的早年岁月是塑造他的时期。60多年来，查理对我产生了巨大的影响，他是一位再好不过的老师和保护我的”大哥”。我们有分歧，但从未争吵过。”我早就告诉过你”不在他的词汇表里。
1958年，我购买了我第一套也是唯一一套住房。当然，它在奥马哈，离我长大的地方（宽泛定义）大约两英里，离我的岳父母家不到两个街区，离巴菲特杂货店大约六个街区，离我工作了64年的办公楼有6-7分钟车程。
让我们谈谈另一位奥马哈人，斯坦·利普西。斯坦在1968年将《奥马哈太阳报》（周报）卖给了伯克希尔，十年后应我的要求搬到了布法罗。当时，伯克希尔的一家附属公司拥有的《布法罗晚报》正与其晨间竞争对手进行一场生死之战，后者出版布法罗唯一的周日报纸。而我们正在输掉这场战斗。
斯坦最终建立了我们新的周日版产品，有几年，我们的报纸——以前在大量流失现金——每年在我们3300万美元的投资上赚取超过100%（税前）的回报。在20世纪80年代初期，这对伯克希尔来说是一笔重要的钱。
斯坦在离我家大约五个街区的地方长大。斯坦的一个邻居是沃尔特·斯科特 Jr.。你们会记得，沃尔特在1999年将中美能源公司带到了伯克希尔。直到2021年去世，他一直是一位宝贵的伯克希尔董事，也是一位非常亲密的朋友。沃尔特是内布拉斯加州几十年来的慈善领袖，奥马哈和整个州都留下了他的印记。
沃尔特上了本森高中，我原本也计划去那里上学——直到1942年我父亲在国会竞选中击败了一位连任四届的在任者，让所有人感到惊讶。生活充满了惊喜。
等等，还有更多。
1959年，唐·基奥和他的年轻家人住在我家正对面的一所房子里，距离芒格家曾经住的地方大约100码。唐当时是一名咖啡推销员，但后来注定成为可口可乐公司的总裁，也是伯克希尔一位忠诚的董事。
当我遇到唐时，他年收入12,000美元，同时他和妻子米琪正在抚养五个孩子，他们都注定要上天主教学校（需要学费）。
我们两家很快成了亲密的朋友。唐来自爱荷华州西北部的一个农场，毕业于奥马哈的克瑞顿大学。早年，他娶了奥马哈女孩米琪。加入可口可乐公司后，唐成为了全球传奇人物。
1985年，当唐担任可口可乐公司总裁时，公司推出了命运多舛的”新可乐”。唐发表了一次著名的演讲，向公众道歉并恢复了”老”可乐。这一转变发生在唐解释说，寄给”头号白痴”的可口可乐来信被迅速送到他的办公桌之后。他的”撤回”演讲堪称经典，可以在YouTube上观看。他愉快地承认，实际上，可口可乐产品属于公众，而不属于公司。随后销售额飙升。
你可以在CharlieRose.com上观看唐的一次精彩采访。（汤姆·墨菲和凯·格雷厄姆也有几个很棒的采访。）像查理·芒格一样，唐永远是一个中西部男孩，热情、友好，骨子里是美国人。
最后，在印度出生和长大的阿吉特·贾因，以及我们即将上任的加拿大裔CEO格雷格·阿贝尔， each 在20世纪末都在奥马哈居住了几年。事实上，在20世纪90年代，格雷格住在离我在法纳姆大街的住所仅几个街区的地方，尽管我们当时从未见过面。
难道奥马哈的水里有什么神奇的成分吗？
我在华盛顿特区度过了几年的青少年时光（当时我父亲在国会），1954年，我在曼哈顿找到了一份我以为会是永久的工作。在那里，本·格雷厄姆和杰里·纽曼待我非常好，我也结交了许多终身朋友。纽约有独特的优势——现在仍然如此。然而，在1956年，仅仅一年半之后，我回到了奥马哈，此后再未离开。
随后，我的三个孩子以及几个孙辈都在奥马哈长大。我的孩子们一直上公立学校（毕业于同一所高中，那所高中也曾培养了我的父亲（1921届）、我的第一任妻子苏茜（1950届）、查理、斯坦·利普西、伊夫和罗恩·布卢姆金（他们对内布拉斯加家具城的成长至关重要），以及杰克·林瓦尔特（1923届），他创立了国民赔偿公司并于1967年将其卖给伯克希尔，后者成为我们庞大的财产险/意外险业务的基础。
我们国家有许多伟大的公司、伟大的学校、伟大的医疗设施，每个都肯定有其特殊的优势和人才。但我感到非常幸运，有幸结交了许多终身朋友，遇到了我的两位妻子，在公立学校接受了良好的启蒙教育，在我很小的时候遇到了许多有趣和友好的成年奥马哈人，并在内布拉斯加州国民警卫队结交了各种各样的朋友。简而言之，内布拉斯加就是家。
回首往事，我觉得伯克希尔和我本人因为扎根于奥马哈而比如果我居住在任何其他地方都做得更好。美国中部是一个非常棒的出生、养家糊口和创业的地方。由于纯粹的运气，我出生时抽到了一根长得离谱的稻草（意指极其幸运）。
现在让我们谈谈我的高龄。我的基因并没有特别大的帮助——家族有史以来的长寿记录（诚然，追溯上去家族记录会变得模糊）是92岁，直到我的出现。但我有明智、友好和 dedicated 的奥马哈医生，从哈雷·霍茨开始，一直持续到今天。至少有三次，我的生命得以挽救，每次都是由距离我家几英里内的医生完成的。（不过，我已经放弃给护士采集指纹了。在95岁时，你可以有很多怪癖……但总有限度。）
那些活到老年的人需要大量的好运，每天都要避开香蕉皮、自然灾害、醉酒或分心的司机、雷击等等，不一而足。
但幸运女神是变幻无常的，而且——没有别的词更合适——极度不公平。在许多情况下，我们的领导人和富人得到的运气远远超过了他们应得的份额——而受惠者往往不愿承认这一点。世家继承者在离开子宫的那一刻就实现了终生的财务独立，而另一些人则在其早年生活中面临困境，或者更糟的是，面临使他们丧失我所认为理所当然的东西的致残性的身体或精神疾病。在世界许多人口稠密的地区，我可能会过着悲惨的生活，而我的姐妹们处境会更糟。
我于1930年出生，健康、智力尚可、白人、男性，而且在美国。哇！谢谢你，幸运女神。我的姐妹们拥有同等的智力，个性也比我好，但面临的却是截然不同的前景。幸运女神在我生命的大部分时间里持续眷顾，但她有比照顾90多岁老人更好的事情要做。运气有其限度。
相反，时间老人现在发现我随着年龄增长而更有趣了。而且他是不可战胜的；对他来说，每个人最终都会出现在他的记分牌上，记为”胜利”。当平衡感、视力、听力和记忆力都处于持续下降的轨道上时，你就知道时间老人在附近了。
我变老得比较晚——它的 onset 因人而异——但一旦出现，就无法否认。
令我惊讶的是，我总体上感觉良好。虽然我行动缓慢，阅读越来越困难，但我每周工作五天，与优秀的人们共事。偶尔，我会得到一个有用的想法，或者收到一个我们 otherwise 可能不会收到的报价。由于伯克希尔的规模和市场水平，想法很少——但并非为零。
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然而，我出乎意料的长寿对我的家庭和实现我的慈善目标产生了不可避免的重大影响。
让我们来探讨一下。
接下来会发生什么
我的孩子们都超过了正常的退休年龄，分别达到了72岁、70岁和67岁。押注他们三个——现在在很多方面都处于巅峰期——都会享有我这种延迟衰老的特殊运气将是一个错误。为了提高他们在替代受托人接替他们之前处置基本上是我全部遗产的可能性，我需要加快向他们三个基金会进行生前赠与的步伐。我的孩子们现在在经验和智慧方面正处于黄金时期，但尚未进入老年。那段”蜜月期”不会永远持续下去。
幸运的是，调整路线很容易执行。然而，还有一个额外的因素需要考虑：我希望保留相当数量的”A”股，直到伯克希尔的股东们对格雷格建立起查理和我长期享有的那种信任。那种程度的信任不应该需要太长时间。我的孩子们以及伯克希尔的董事们都已经100%支持格雷格。
所有三个孩子现在都拥有成熟、头脑、精力和本能来处置一大笔财富。他们还有一个优势，就是在我早已离开人世时他们还健在，并且，如果有必要，可以采取既能预见又能应对联邦税收政策或其他影响慈善事业的发展的政策。他们很可能需要适应周围显著变化的世界。从坟墓里发号施令的记录并不好，我也从未有过这样做的冲动。
幸运的是，所有三个孩子都从他们母亲那里继承了占主导地位的基因。随着几十年的过去，我也成为了他们思维和行为的更好榜样。然而，我永远无法达到与他们母亲同等的水平。
我的孩子们有三个备选受托人，以防任何一人过早死亡或丧失能力。备选人没有排名，也不与特定孩子绑定。这三个人都是杰出的人物，并且深谙世故。他们没有冲突的动机。
我向我的孩子们保证，他们不需要创造奇迹，也不必害怕失败或失望。这些都是不可避免的，而我也犯过我那份错误。他们只需要在政府活动和/或私人慈善事业通常所取得的成果上略有改善即可，同时要认识到这些其他财富再分配方式也有其缺点。
早年，我曾设想过各种宏大的慈善计划。尽管我很固执，但这些计划被证明并不可行。在我多年的生涯中，我也目睹了政治投机分子、世家选择，以及是的，无能或古怪的慈善家们进行的考虑不周的财富转移。
如果我的孩子们只是做得体面，他们就可以确信，他们的母亲和我会感到高兴。他们的本能很好，而且他们每个人都经过了多年的实践，最初是非常小额的，后来不定期地增加到每年超过5亿美元。
所有三个人都喜欢长时间工作以帮助他人， each 以他们自己的方式。
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我加速向我的孩子们基金会的生前赠与，绝不反映我对伯克希尔前景的看法有任何改变。格雷格·阿贝尔已经远远超出了我当初认为他应该成为伯克希尔下一任CEO时对他的高度期望。他对我们许多业务和人员的理解远比我现在深入，而且他在许多CEO甚至不考虑的事情上学习速度非常快。我找不出任何一个CEO、管理顾问、学者、政府成员——随你说——我会选择他们而不是格雷格来管理你我的积蓄。
例如，格雷格对我们财产险/意外险业务的潜在上行空间和风险的理解，比许多资深的财产险/意外险高管都要深刻。我希望他的健康在未来几十年内都能保持良好。只要有一点运气，伯克希尔在下个世纪应该只需要五到六位CEO。它尤其应该避免那些目标是65岁退休、想要成为引人注目的富翁或开创一个王朝的人。
一个不愉快的现实是：偶尔，母公司或子公司的一位出色且忠诚的CEO会患上痴呆症、阿尔茨海默病或其他使人衰弱且长期的疾病。
查理和我遇到过几次这个问题，但未能采取行动。这种失误可能是一个巨大的错误。董事会必须对CEO层面出现这种可能性保持警惕，CEO也必须对子公司层面出现这种可能性保持警惕。这说起来容易做起来难；我可以举出过去一些大公司的例子。董事们应该保持警惕并直言不讳，这是我所能给出的全部建议。
在我有生之年，改革者试图通过要求披露老板的薪酬与普通员工的平均薪酬之比来让CEO们难堪。委托书声明随即膨胀到100多页，而早些时候只有20页或更少。
但良好的意图并未奏效；反而适得其反。根据我的大部分观察——”A”公司的CEO看着他在”B”公司的竞争对手，并微妙地向他的董事会传达他应该值更多。当然，他也提高了董事的薪酬，并且谨慎地选择薪酬委员会的成员。新规则产生的是嫉妒，而不是节制。
这种攀比现象自行其是地愈演愈烈。通常让非常富有的CEO们烦恼的是——他们毕竟也是人——其他CEO变得更有钱。嫉妒和贪婪携手同行。又有哪个顾问曾建议大幅削减CEO的薪酬或董事的报酬呢？
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总体而言，伯克希尔的业务前景略优于平均水平，由少数几个不相关且规模可观的瑰宝引领。然而，十到二十年后，将会有许多公司比伯克希尔做得更好；我们的规模带来了负担。
伯克希尔发生毁灭性灾难的可能性比我认识的任何企业都要小。而且，伯克希尔拥有比我熟悉的几乎任何公司（我见过很多）都更关心股东的管理层和董事会。最后，伯克希尔将始终以使其存在成为美国一项资产的方式来管理，并避免可能导致其成为乞求者的活动。随着时间的推移，我们的经理们应该会变得相当富有——他们承担着重要的责任——但他们没有追求世家或引人注目财富的欲望。
我们的股价将反复无常地波动，偶尔会下跌50%左右，就像在当前管理层下的60年里发生过三次那样。不要绝望；美国会复苏，伯克希尔的股票也会复苏。
最后几点想法
也许有一点自我服务的观察。我很高兴地说，我对后半生的感觉比前半生更好。我的建议是：不要为过去的错误过度自责——至少从中吸取一点教训，然后继续前进。改进永远不晚。找到正确的英雄并效仿他们。你可以从汤姆·墨菲开始；他是最棒的。
记住阿尔弗雷德·诺贝尔，后来以诺贝尔奖闻名，据说——他读到了自己的讣告，那是在他兄弟去世时报纸搞混了误印的。他对自己读到的内容感到震惊，并意识到应该改变自己的行为。
不要指望新闻编辑室搞混：想好你希望你的讣告说些什么，然后过一种值得这样评价的生活。
伟大不是通过积累巨额金钱、大量公众关注或政府中的巨大权力来实现的。当你以成千上万种方式中的任何一种帮助某人时，你就是在帮助世界。善良无需成本，但也同样无价。无论你是否信教，作为行为指南，”黄金法则”都难以被超越。
我写这些，是作为一个曾无数次考虑不周、犯过许多错误，但又非常幸运地从一些了不起的朋友那里学会了如何更好地行事（然而，离完美还有很长的路）的人。请记住，清洁工和董事长一样都是人。
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我祝愿所有读到这封信的人感恩节快乐。是的，即使是那些混蛋；改变永远不晚。记得感谢美国最大限度地提供了你的机会。但它在分配其回报时——不可避免地——是反复无常的，有时甚至是腐败的。
非常仔细地选择你的英雄，然后效仿他们。你永远不会完美，但你总是可以变得更好。
关于伯克希尔
伯克希尔哈撒韦及其子公司从事多种多样的业务活动，包括保险和再保险、公用事业和能源、货运铁路运输、制造、服务和零售。公司普通股在纽约证券交易所上市，交易代码为 BRK.A 和 BRK.B。
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